定單錄增長　體育股破冰 安踏告別最壞時光

過去兩年一直陷入嚴冬的體育股，終迎來首度復蘇曙光。本土體育企業「一哥」安踏（2020）剛完成2014年首季訂貨會，定單竟獲得高單位數的升幅，成功打破連續六個季度的跌勢。主席兼行政總裁丁世忠相信，安踏「最壞的時候已經過去」，有信心明年業務會重拾升軌。分析員相信，今日將有不少券商要大幅調升安踏的盈利預測，炒復蘇故事短期仍未完。

[img]http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20130807/large/07by01p.jpg[/img]
■安踏主席丁世忠（中）信心滿滿地表示集團明年業務將重拾升軌。


事實上，市場早已憧憬安踏有復蘇的機會，股價自6月底以來已累升逾40%。但安踏昨日公佈的中期業績及訂貨會表現，仍遠遠高於市場所預期，刺激中午公佈業績後，其股價再漲多3%，收報9.33元，創近22個月以來的新高。

[img]http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20130807/large/07by02p.jpg[/img]
■安踏定單回升反映公司過去一年清貨有成效。　資料圖片

[b]存貨問題基本解決[/b]
「安踏業績出乎意料地『靚仔』，收入跌幅亦無早前公佈的定單幅度咁大，反映上半年已有分銷商唔夠貨賣，要加單，即係話以前存貨積壓的問題，基本上解決得七七八八，𠵱家已經開始進入補貨階段。然後新定單數字又超出預期，成本控制又好，咁有乜辦法唔抽升。」一名外資分析員如此表示。
安踏過去數月股價勁揚，早已惹來不少空軍出手沽空。有機構性投資者經紀表示，安踏今次業績對辦，料可借勢夾爆不少淡倉，故短線而言，安踏仍有炒上空間。
不過，值得留意的是，儘管批發定單已重上升軌，但安踏上半年的同店銷售仍只是按年持平，淨關店是260間，至總數逾8,900間。「下一步投資者要留意嘅係，同店銷售能否回升。如果又再出現長期定單過高、零售增長疲弱的情況，咁市場就會擔心以往『賣過籠』、供貨大於實質銷售的情況，又再重臨。」
該分析員表示，安踏近日在零售店的折扣已減少了5%至10%，新舊貨比例亦已由以往約五、五之比，變成如今的七、三之比，相信分銷商的賺錢能力已得到大幅改善。

[img]http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20130807/large/b0401a.gif[/img]

[b]中期少賺18%勝預期[/b]
安踏現時2014年預測市盈率為17倍，但市場仍未調升其盈利預測。公司手持逾50億元現金，以去年全年派息70%比例計算，現價股息率仍逾5厘。
丁世忠相信，安踏「最壞的情況」已經過去，定單回升是反映公司過去一年清貨有成效，分銷商信心回升。「我們不會再大舉開店，未來的目標是提升單店的效益及銷售表現。整體行業環境是蠻挑戰的，有人做得好，有人仍然未見改善。我們會努力爭取2014年有增長。」
安踏上半年盈利按年倒退18.7%，至6.26億元人民幣，勝於預期；收入下跌14.4%，至33.67億元人民幣。